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焦炭供需關系有望改善

友發集團——上交所主板上市企業、連續16年位列中國企業500強    丨    2022.03.31    丨    1211
    

3月29日,焦炭期貨大幅上漲,報收于3844.0元/噸,全天上漲128.5元/噸,漲幅達到3.46%。與之對應的是,連云港準*焦報價3550元/噸,期貨再度升水現貨,期現價差為334.0元/噸,處于相對高位。目前,受疫情的影響,焦炭供應過剩,處于對累庫的擔憂,少數焦企有降價出貨的情況。而考慮疫情后鋼廠再度復產,當前焦企補庫熱情較高,少數企業甚至以運費補貼的形式溢價采購。因此,一旦疫情過后,焦炭目前的供需關系得到修復,焦炭價格將會大概率走高。

上下游博弈

焦炭在四輪提漲落地后,焦企利潤得到較為明顯的改善。截至3月25日,全國樣本焦企噸焦盈利262元,較前期低位上升346元。不過,雖然焦炭價格累計上漲800元/噸,但是不同區域不同規模焦企的盈利水平仍有較大差距,甚至某些區域的焦企依然處于虧損境地。這樣的局面是多方面因素造成的:一方面,成本對利潤侵蝕,雖然焦炭價格大幅上漲,但是成本端焦煤價格上漲也較為強烈,自第一輪焦炭價格提漲至今,以柳林中硫主焦煤為例,上漲600元/噸至3100元/噸;另一方面,因銷售受阻,焦企采用降價的方式來緩解庫存壓力,削弱了焦企的盈利能力。

目前,焦企與下游鋼廠以及上游煤礦展開博弈。雖然焦炭依然供不應求,但是在四輪提漲落地后,就無法再向下游傳導。雖然上游煤礦利潤豐厚,但是煤礦庫存處在低位,沒有銷售壓力,在焦企博弈中具有很強的話語權,焦企不得不接受高價煤。在成材需求沒有好轉的情況下,焦企利潤再難企及之前的高位。

產能釋放受阻

目前,焦企產能釋放受阻,焦炭產量在低位徘徊。數據顯示,樣本獨立焦企日均焦炭產量為65.96萬噸,同比下降7.09萬噸,幅度達到9.7%。一是相較往年同期,焦企利潤大幅下降,焦企的生產積極性下降,焦企主觀上增產意愿不強;二是下游鐵水產量大幅走低,焦炭消耗整體下了一個臺階,焦企被動收縮供應;三是原材料焦煤受限,部分焦企因焦煤供給不足,被動降低產出,疊加疫情影響,焦企被動累庫。因此,焦企產能利用率整體走低是多重因素影響的結果。

疫情不僅影響焦炭供應,而且影響焦炭消耗。近期,為應對疫情擴散,多地采取封閉高速公路措施,因公路運輸不暢,鋼廠原材料補庫受阻,部分鋼廠因原材料供給不足,開始選擇燜爐。截至3月25日,高爐煉鐵產能利用率為85.43%,同比下降3.34個百分點;日均鐵水產量為230.27萬噸,同比下降5.77萬噸,數據較往年均有較大幅度的下降。目前,一些疫情好轉的區域已經開始解封,后期鐵水產量仍有較大的上升空間。

焦企出現累庫

自疫情發生以來,焦企對外運輸受阻,已經連續兩周累庫,截至3月25日,焦企的焦炭庫存為93.1萬噸,較前期低點上升17.28萬噸,增幅為22.81%。雖然連續多日累庫,但是焦企整體庫存水平處于相對低位。不過,焦企各自累庫的情況不一樣,處于對累庫的擔憂,少數焦企有降價出貨的情況。

上游焦企增庫不得不降價出貨,而下游鋼廠面臨著無焦可用的局面,考慮疫情后鋼廠再度復產,當前補庫熱情較高,少數甚至以運費補貼的形式溢價采購。數據顯示,鋼廠焦炭庫存698.25萬噸,平均可用天數13.3天,不僅絕對庫存處于歷史低位,相對庫存也處于歷史低位。在供應偏緊的當下,貿易商始終保持積極采購姿態,投機集港不斷。截至3月25日,港口焦炭庫存為266.8萬噸,周環比增加8.4萬噸。

總體而言,目前受疫情的影響,市場形成了上游多焦而下游少焦的局面。不過,隨著一些區域的疫情逐步好轉,下游鋼廠不僅有復產需求,而且存在補庫需求,焦炭價格有望再上一個臺階,后市切勿盲目追漲。

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